BEZVAVLASY: ANALYTICKÁ ZPRÁVA 2023

Vydáváme výroční analytickou zprávu společnosti Bezvavlasy, a.s. Zpráva shrnuje úspěšný rok 2023 a dává bližší výhled na další 2 roky.

Analytická zpráva 2023 - Bezvavlasy.pdf

Stáhnout PDF • 272KB

PROFIL SPOLEČNOSTI

Společnost Bezvavlasy a.s., která dnes zastřešuje distribuční beauty skupinu Bezvavlasy, vznikla jako samostatný e-shop bezvavlasy.cz již v roce 2009. V roce 2023 realizovala významnou akvizici skupiny Hair Servis, a potvrdila tak své dominantní postavení v distribuci profesionální vlasové kosmetiky na českém trhu. Kromě 3 e-shopů provozuje i 20 velkoobchodních a 1 maloobchodní prodejnu, 13 školících center a dodává zboží a služby více jak 20 000 kadeřníkům.

Skupina Bezvavlasy je také minoritním akcionářem německého řetězce EURO FRIWA, jednoho z největších prodejců profesionálních výrobků pro kadeřnické a kosmetické salóny v Evropě, který vlastní značku s profesionální vlasovou kosmetikou DUSY.

Kromě Česka, skupina Bezvavlasy působí i na Slovensku a v Maďarsku, a v dohledné době vyhlíží expanzi na další trhy pod brandem Bezvado. V roce 2024 by se mělo jednat o Rumunsko a Chorvatsko.

Za poslední 4 roky (2019-2023) tržby vyrostly o 317 % (CAGR 42,94 %) na 1 049 milionů korun, při EBITDA 115 milionů a čistém zisku 79 milionů korun. Hodnocení e-shopu na Heureka se stabilně pohybuje nad 98 % a řadí se tak u zákazníků mezi TOP e-shopy v českém a slovenském regionu.

HOSPODAŘENÍ A JEHO VÝHLED

• Společnost očekává mírný pokles tržeb z 1 049 mio. CZK v roce 2023 na 1 025 mio. CZK v roce 2024.

• EBITDA marži očekává na úrovni 6,89 %. Provozní zisk EBITDA by tak měl v roce 2024 dosáhnout výše 71 mio. CZK. Do poklesu ziskovosti se promítají jednorázové náklady na právě probíhající fúzi. Díky synergickým efektům by však mělo v následujících letech dojít k významnému nárůstu EBITDA marže.

• Společnost očekává čistý zisk 37 mio. CZK, tj. úroveň čisté marže 3,61 % pro rok 2024, a to vlivem vyšších finančních nákladů spojených s obsluhou dluhu a vyššího korporátní zdanění.

AKVIZICE HAIR SERVIS

• Na konci roku 2023 byla oznámena akvizice skupiny Hair Servis, která distribuuje řadu kadeřnických značek na českém trhu a své zboží a služby dodává více jak 18 000 kadeřníkům. Akvizice a související fúze pak byla vypořádána v polovině roku 2024.

  
  

• Celková hodnota akvizice byla vyčíslena na 530 mio. CZK, financována byla z vlastních zdrojů, odloženou kupní cenou, dlouhodobým akvizičním úvěrem a emisí nových akcií pro zakladatele Hair Servisu.

  
  

• Vlivem synergických efektů by mělo ve střednědobém horizontu dojít k posílení ziskové marže a dynamickému růstu tržeb. Krátkodobě se však čekávají nemalé vícenáklady spojené s fúzí a omezený potenciál růstu.

POSÍLENÍ MANAGEMENTU

• Na pozici generálního ředitele skupiny nastoupil Daniel Horák, který před tím deset let vedl a rozvíjel lékárenskou síť Dr. Max. Hlavním úkolem pro nejbližší období bude fúze Bezvavlasy s Hair Servis a příprava na dynamickou expanzi celé skupiny v Česku i v rámci Evropy.

  
  

• Vedení společnosti doplnil i Nicolas Eich na pozici Business unit director pro

  e-commerce, kde nahradil bývalého CEO Jaromíra Muchku. Sám má za sebou bohatou kariéru v online a fintech projektech (např. Edenred).

ZAHRANIČNÍ EXPANZE

• V Maďarsku proběhlo spuštění nového e-shopu pod značkou Bezvado. Zároveň

  byla spuštěna třetí generace e-shopu v Česku a na Slovensku.

  
  

• Na podzim roku 2024 se očekává vstup na rumunský a chorvatský trh.

  Plně by se pak tyto trhy měly projevit na číslech v roce 2025.

OCENĚNÍ SPOLEČNOSTI

• Metodou DCF jsme dospěli k výsledné cílové valuaci Bezvavlasy a.s. pro rok 2024 na úrovni equity value 1 088 mio. CZK a enterprise value 1 324 mio. CZK.

• Cílová hodnota společnosti vychází z dostupného dlouhodobého finančního plánu a je s ním tak silně korelována.

• Cílovou cenu akcie tímto stanovujeme na 806 CZK.

• Při současné ceně 700 CZK (23.7.2024) se jedná o cílový výnos 15,14 % v horizontu následujících 12 měsíců.
  

Analytická zpráva 2023 - Bezvavlasy.pdf

Stáhnout PDF • 272KB

DŮLEŽITÉ UPOZORNĚNÍ

Tato analýza („Analýza“ nebo „Dokument“) byla vypracována analytickým týmem poradenské společnosti STARTEEPO s.r.o. se sídlem Praha 7, Plynární 1617/10 („Společnost“). Společnost čerpá informace z důvěryhodných zdrojů (veřejné zdroje a informace od emitenta) a vynaložila přiměřenou péči, aby informace nebyly nepravdivé či zavádějící, nicméně nikterak nezaručuje jejich správnost. Pokud jsou v Analýze uvedeny informace, které se vztahují k budoucím událostem, jsou založeny na předpokladech a výpočtech Společnosti nebo důvěryhodných zdrojů. Skutečnosti, které v budoucnu nastanou, se mohou od uvedených informací významně lišit. Informace mohou být zjednodušeny, neboť mají sloužit výhradně k vytvoření obecné a základní představy o dané otázce či tématu. Analýza představuje názor Společnosti nebo osoby v něm uvedené ke dni zveřejnění a může být změněno bez předchozího upozornění. Interval budoucích změn analýzy není možné předem stanovit. Investoři jsou povinni se o výhodnosti obchodů a investic do jakýchkoli finančních nástrojů rozhodovat samostatně, a to na základě náležitého zvážení ceny, případného rizika a vlastní právní, daňové a finanční situace. Pokud se v Analýze hovoří o jakémkoliv výnosu, je vždy třeba vycházet ze zásady, že minulé výnosy nejsou zárukou výnosů budoucích, a jakákoliv investice v sobě zahrnuje riziko kolísání hodnoty a změny směnných kursů, a že návratnost původně investovaných prostředků ani výše zisku není zaručena. Obsah Dokumentu je chráněn dle autorského zákona, majitelem autorských práv je Společnost. Společnost nenese odpovědnost za šíření nebo uveřejnění informací třetími osobami. Tento Dokument není prospektem, nabídkou ani doporučením k nákupu či prodeji cenných papírů, majetku či aktiv, ani znaleckým posudkem.

KONFLIKTY ZÁJMŮ

STARTEEPO s.r.o. a její dceřiné společnosti mohou mít obchodní pozice v investičních nástrojích uvedených v Analýze, mohou obchodovat s investičními nástroji společností uvedených v Analýze nebo mohou emitentům těchto investičních nástrojů poskytovat za úplatu služby různého rozsahu. Analytický tým Společnosti není organizačně oddělen od aktivit a zájmů Společnosti, ze kterých by plynul případný střet zájmů vůči analyzovaným investičním nástrojům. Střety zájmů Společnosti ve vztahu k Analýze jsou následující:

• CZEGG VENTURES, podfond STARTEEPO Invest, investičního fondu s proměnným základním kapitálem a.s., který patří

  do skupiny STARTEEPO, držel ke dni vypracování Analýzy (23.7.2024) celkem 40.000 ks akcií společnosti Bezvavlasy a.s. (2,96 % všech akcií Bezvavlasy a.s.).

  
  

• František Bostl je jakožto zástupce CZEGG VENTURES, podfondu STARTEEPO Invest, členem dozorčí rady společnosti Bezvavlasy a.s.

  
  

• STARTEEPO s.r.o. tuto Analýzu vytvořila pro potřeby plnění informačních povinností trhu START za úplatu, a to pro zadavatele Bezvavlasy a.s. na základě smluvního vztahu.