BEZVAVLASY: ANALYTICKÁ ZPRÁVA 2024

Vydáváme výroční analytickou zprávu společnosti Bezvavlasy, a.s. Zpráva shrnuje rok 2024 a dává bližší výhled na další 2 roky.

Analytická zpráva 2024 - Bezvavlasy.pdf

Stáhnout PDF • 291KB

PROFIL SPOLEČNOSTI

Společnost Bezvavlasy a.s., která dnes zastřešuje distribuční beauty skupinu Bezvavlasy, vznikla jako samostatný e-shop bezvavlasy.cz již v roce 2009. V roce 2023 realizovala významnou akvizici skupiny HAIR SERVIS, a potvrdila tak své dominantní postavení v distribuci profesionální vlasové kosmetiky na českém trhu. Kromě několika e-shopů provozuje i 19 velkoobchodních a 2 maloobchodní prodejny, 13 školících center a dodává zboží a služby více jak 20 000 kadeřníkům.

Skupina Bezvavlasy je také minoritním akcionářem německého řetězce EURO FRIWA, jednoho z největších prodejců profesionálních výrobků pro kadeřnické a kosmetické salóny v Evropě, který vlastní značku s profesionální vlasovou kosmetikou DUSY.

Kromě Česka, skupina Bezvavlasy působí i na Slovensku a v Maďarsku, a v dohledné době vyhlíží expanzi na další evropské trhy. V roce 2024 proběhla expanze na rumunský a chorvatský trh. V roce 2025 skupina Bezvavlasy vkročila na slovinský trh a plánuje do konce roku otevřít ještě jeden zahraniční trh.

Za poslední 4 roky (2020-2024) vzrostly tržby společnosti o 170 % (CAGR 28,21 %) na 943 milionů korun, z velké části díky akvizici skupiny HAIR SERVIS. Hodnocení e-shopu na Heureka se stabilně pohybuje nad 97 % a řadí se tak u zákazníků mezi TOP e-shopy v českém a slovenském regionu.

HOSPODAŘENÍ A JEHO VÝHLED

• V roce 2024 poklesly celkové tržby o 10 % na cca 943 mio. CZK, a to z důvodu restrukturalizace části obchodních aktivit. E-commerce segment skupiny by měl do budoucnosti tvořit významnější podíl na tržbách skupiny. Provozní zisk EBITDA pak činil 52 mio. CZK při EBITDA marži 5,51 % a čistý zisk 12 mio. CZK při čisté marži 1,28 %. Pokles ziskovosti je způsoben vícenáklady spojenými s fúzí v minulém roce.

  
  

• Společnost plánuje v roce 2025 tržby 1 000 mio. CZK při EBITDA 55 mio. CZK (EBITDA marže 5,52 %) a čistý zisk 7 mio. CZK (čistá marže 0,71 %).

INTEGRACE SKUPINY HAIR SERVIS

• Na konci roku 2023 byla oznámena akvizice skupiny HAIR SERVIS, která distribuuje řadu kadeřnických značek na českém trhu. Akvizice a související fúze pak byla vypořádána v polovině roku 2024 zároveň s nástupem nového Group CEO Daniela Horáka. V roce 2024 byla dokončena právní fúze 6 regionálních firem do jedné.

  
  

• Během Q1/2025 byla dokončena IT fúze (nový ERP systém, sjednocení dat).

  
  

• V současné chvíli probíhá klíčová migrace logistiky do jednoho centrálního skladu v Boru, jejíž dokončení se předpokládá během Q4/2025.

ZAHRANIČNÍ EXPANZE POKRAČUJE

• Během H1/2024 proběhl upgrade platformy e-shopu v Maďarsku a na Slovensku, zároveň byla spuštěna i 3. generace e-shopu v České republice.

  
  

• V září minulého roku byl spuštěn e-shop v Rumunsku, v prosinci vstoupila společnost na chorvatský trh. V letošním roce proběhla zároveň expanze na slovinský trh.

  
  

• Do konce letošního roku 2025 plánuje skupina expandovat i na 7. zahraniční trh z východoevropského regionu. V následujících letech pak plánuje managment vstup na 1-2 nové trhy v rámci Evropy.

  
  

• Zároveň společnost analyzuje možnosti výdejních míst v Rumunsku.

  
  

• V loňském roce proběhla akvizice e-shopu Cosmo a zařazení parfémů jako nové produktové linie. Společnost dále zkoumá možné akviziční cíle na stávajících trzích.

OCENĚNÍ SPOLEČNOSTI

• Metodou DCF jsme dospěli k výsledné cílové valuaci Bezvavlasy a.s. pro rok 2025 na úrovni equity value 820 mio. CZK a enterprise value 1 072 mio. CZK.

  
  

• Cílová hodnota společnosti vychází z dostupného dlouhodobého finančního plánu a je s ním tak silně korelována.

  
  

• Cílovou cenu akcie tímto stanovujeme na 607 CZK.

  
  

• Při současné ceně 580 CZK (23.7.2025) se jedná o cílový výnos 4,66 % v horizontu následujících 12 měsíců.
  

Analytická zpráva 2024 - Bezvavlasy.pdf

Stáhnout PDF • 291KB

DŮLEŽITÉ UPOZORNĚNÍ

Tato analýza („Analýza“ nebo „Dokument“) byla vypracována analytickým týmem poradenské společnosti STARTEEPO s.r.o. se sídlem Praha 7, Plynární 1617/10 („Společnost“). Společnost čerpá informace z důvěryhodných zdrojů (veřejné zdroje a informace od emitenta) a vynaložila přiměřenou péči, aby informace nebyly nepravdivé či zavádějící, nicméně nikterak nezaručuje jejich správnost. Pokud jsou v Analýze uvedeny informace, které se vztahují k budoucím událostem, jsou založeny na předpokladech a výpočtech Společnosti nebo důvěryhodných zdrojů. Skutečnosti, které v budoucnu nastanou, se mohou od uvedených informací významně lišit. Informace mohou být zjednodušeny, neboť mají sloužit výhradně k vytvoření obecné a základní představy o dané otázce či tématu. Analýza představuje názor Společnosti nebo osoby v něm uvedené ke dni zveřejnění a může být změněno bez předchozího upozornění. Interval budoucích změn analýzy není možné předem stanovit. Investoři jsou povinni se o výhodnosti obchodů a investic do jakýchkoli finančních nástrojů rozhodovat samostatně, a to na základě náležitého zvážení ceny, případného rizika a vlastní právní, daňové a finanční situace. Pokud se v Analýze hovoří o jakémkoliv výnosu, je vždy třeba vycházet ze zásady, že minulé výnosy nejsou zárukou výnosů budoucích, a jakákoliv investice v sobě zahrnuje riziko kolísání hodnoty a změny směnných kursů, a že návratnost původně investovaných prostředků ani výše zisku není zaručena. Obsah Dokumentu je chráněn dle autorského zákona, majitelem autorských práv je Společnost. Společnost nenese odpovědnost za šíření nebo uveřejnění informací třetími osobami. Tento Dokument není prospektem, nabídkou ani doporučením k nákupu či prodeji cenných papírů, majetku či aktiv, ani znaleckým posudkem.

KONFLIKTY ZÁJMŮ

STARTEEPO s.r.o. a její dceřiné společnosti mohou mít obchodní pozice v investičních nástrojích uvedených v Analýze, mohou obchodovat s investičními nástroji společností uvedených v Analýze nebo mohou emitentům těchto investičních nástrojů poskytovat za úplatu služby různého rozsahu. Analytický tým Společnosti není organizačně oddělen od aktivit a zájmů Společnosti, ze kterých by plynul případný střet zájmů vůči analyzovaným investičním nástrojům. Střety zájmů Společnosti ve vztahu k Analýze jsou následující:

• CZEGG VENTURES, podfond STARTEEPO Invest, investičního fondu s proměnným základním kapitálem a.s., který patří do skupiny STARTEEPO, držel ke dni vypracování Analýzy (23.7.2025) akcie společnosti Bezvavlasy a.s.

• František Bostl je jakožto zástupce CZEGG VENTURES, podfondu STARTEEPO Invest, členem dozorčí rady společnosti Bezvavlasy a.s.

• STARTEEPO s.r.o. tuto Analýzu vytvořila pro potřeby plnění informačních povinností trhu START za úplatu, a to pro zadavatele Bezvavlasy a.s. na základě smluvního vztahu.