EBITDA EXPLAINED: SVĚTOVÝ UNIKÁT KARO V BRTNICI ODEMYKÁ SVŮJ POTENCIÁL

https://video.wixstatic.com/video/e3f970_025ff0e9364c400189e1fac29dba38fe/1080p/mp4/file.mp4

Naší nejvyšší sázkou je akciová pozice v KARO Leather a.s. Jaké jsou naše vyhlídky pro tuto investiční příležitost? Kam cílujeme hospodaření společnosti a jaký potenciál aktuálně dle našeho názoru skýtají akcie KARIN.PR?

KARO LEATHER, NEJVÝZNAMĚJŠÍ ZPRACOVATEL KŮŽÍ V REGIONU CEE

KARO Leather a.s. je dnes nejvýznamnějším zpracovatelem kůží ve střední a východní Evropě. Čistě obchodní společnost se v roce 2015 začala postupně transformovat na komplexní obchodně-výrobní skupinu. Vlastní výroba začala v listopadu roku 2015 v Boršově u Jihlavy a v roce 2023 byl otevřen druhý závod v Brtnici u Jihlavy, který je pro KARO klíčovým projektem.

PŘÍLEŽITOST UKRYTÁ POD KŮŽÍ

Investiční příležitost ukrytá v akciích KARO Leather a.s. nyní spočívá v rozšíření výrobního procesu směrem k primární surovině o tzv. barvení, kdy se projevuje značná úspora nákladů na materiál, a zároveň vzroste flexibilita na výstupu finálních produktů.

KARO tak dokáže nejen vyrábět za nižších nákladů, ale zároveň dokáže navýšit kvalitu finálních produktů a tím i jejich cenu. EBITDA by se tak měla do roku 2028 téměř 10násobit na cca 270 mio. CZK.

ANALÝZA OČEKÁVANÉHO RŮSTU EBITDA 2023 - 2028

Současná (očištěná) EBITDA 48 mio. CZK

Provozní zisk EBITDA za rok 2023 je očekáván 27 mio. CZK. Při přeprodeji historických zásob letos vznikla ztráta - jednorázová účetní operace ve výši cca -21 mio. CZK. Očištěná EBITDA je tak reálně 48 mio. CZK, což odpovídá zhruba 1 mio. m² prodaných kůží v roce 2023, a to za stávající průměrné prodejní marže.

1) Nárůst prodejů kůží o 70 %

Očekává se do roku 2028 nárůst ročních prodejů kůží ze současných 1mio. m² na 1,7 mio. m², což je objem prodaných kůží, které historicky KARO úspěšně realizovala jako čistě obchodní společnost před svojí transformací na výrobně obchodní skupinu (=dosažitelný a realistický cíl). De facto se jedná o produkční potenciál EBITDA 81 mio. CZK pouze výrobního závodu Boršov (při zachování aktuálních prodejních cen).

2) Pokles nákladů na 1m² základní suroviny

KARO Leather doteď nakupovala jako primární surovinu tzv. Crust při ceně 9 EUR/m². Díky závodu v Brtnici bude schopna zpracovávat primárnější surovinu Wet Blue / Wet White, ze které bude sama Crust vyrábět. Finální náklad na Crust tak poklesne o 1/3 na cca 6 EUR/m².

3) Nárůst prodejních cen 1m² finálního produktu

Brtnice přinese do KARO nejen úsporu nákladů, ale především větší flexibilitu na straně materiálového výstupu. Doteď KARO prodávala kůže pouze v segmentu nábytkářství, a to v průměru za cca 15 EUR/m². Brtnice odemyká možnost zpracovávat kůži pro prémiové segmenty jako je např. obuvnictví. Očekáváme tak nárůst hrubé obchodní marže konzervativně o zhruba 2 - 3 EUR/m² (včetně inflace).

INVESTIČNÍ CÍL CZEGG VENTURES: KARO LEATHER V ROCE 2028

Aneb kam směřujeme naše strategické kroky a investice? Akcie od svého burzovního debutu v roce 2019 přinesly investorům zhodnocení již 333 % a dle našeho názoru stále skýtají prostor pro další vysoké zisky!

5LETÝ DYNAMICKÝ RŮST

KARO Leather v roce 2023 zaznamenala růst tržeb o 77 % na 338 mio. CZK (očekáváno). V roce 2028 by měly tržby dosáhnout téměř 740 mio. CZK. Dále očekáváme nárůst EBITDA z 27 mio. CZK v roce 2023 na 270 mio. CZK v roce 2028, tj. při EBITDA marži 36 %. V roce 2028 by pak mohl čistý zisk dosáhnout úrovně cca 170 mio. CZK, resp. EPS 34 CZK.

DELEVERAGING A DIVIDENDY

Z pohledu kapitálový struktury očekáváme, že se celkový úročený dluh dostane pod úroveň 0,5x EBITDA a čistý dluh dokonce do čisté hotovostní pozice. V roce 2028 by již KARO Leather mohla vyplácet svým investorům první dividendy na úrovni 60 % čistého zisku, tj. cca 100 mio. CZK ročně resp. DIV 20 CZK na akcii.

PRIME MARKET

Hlavní nefinanční cíl skupiny STARTEEPO, jakožto nejvýznamnějšího 30% akcionáře KARO Leather a.s., je firmu dovézt na hlavní trh pražské burzy Prime Market.

CÍLOVÉ OCENĚNÍ

Předpokládáme ocenění KARO Leather a.s. při EV/EBITDA 10x v roce 2028 na úrovni 2,7 mld. CZK, tj. při PE 15x. Cena akcie by se tak mohla pohybovat na úrovni cca 540 CZK (+212 %, 16,2 % p.a.).

WEBINÁŘ: INVESTIČNÍ VÝHLED S FRANTIŠKEM BOSTLEM

Fond kvalifikovaných investorů STARTEEPO Invest dosáhl za posledních 5 let výnosu 88,5 %, resp. 13,5 % p.a. ročně. Jaký je náš výhled na období nadcházejících 5 let? Na jaké TOP české i zahraniční akcie vsadit nebo čeho se v letošním roce mají investoři obávat? To vše a více na našem webináři Investiční výhled s Františkem Bostlem ve středu 24. ledna od 20 hodin. Registrovat na náš webinář můžete na tomto linku.

UPOZORNĚNÍ

Informace obsažené v tomto materiálu byly vypracovány společností STARTEEPO Invest, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s., se sídlem Plynární 1617/10, Holešovice, 170 00 Praha 7 („Společnost“). Společnost podléhá regulaci a dohledu České národní banky. Společnost čerpá informace z důvěryhodných zdrojů a vynaložila přiměřenou péči, aby informace nebyly nepravdivé či zavádějící, nicméně nikterak nezaručuje jejich správnost. Materiál je určen pouze pro propagační účely a nenahrazuje statut fondu. Je koncipován jako prvotní informace a nenahrazuje odborné poradenství k finančním investicím ani komplexní poučení o rizicích. Zde uvedené informace neslouží jako nabídka nebo výzva k nákupu či prodeji finančních instrumentů. Rozhodnutí o investici může být učiněno pouze na základě aktuálního znění statutu fondu. Výnosy dosažené v minulosti nejsou zárukou budoucích výnosů. Dokument byl připraven s náležitou péčí a pozorností, společnost však neposkytuje záruky jeho přesnosti, správnosti, aktuálnosti nebo úplnosti. Obsah dokumentu je chráněn dle autorského zákona, majitelem autorských práv je společnost. Společnost nenese odpovědnost za šíření nebo uveřejnění informací třetími osobami.