EVERGRANDE? BUDE TO BOLET, ALE NE JAKO LEHMAN

Trhy v posledních dnech děsí možný default čínského developerského giganta Evergrande. Jak situaci vnímáme a co očekáváme nejen od trhů, ale od našich portfolií?

1 Evergrande je problém, ale zatím není systémový

Přestože se jedná o jednoho z největších developerů na světě, který má enormní dluh přesahující cifru 305 mld. USD, panuje většinový názor, že pád tohoto developera nezpůsobí ekonomický kolaps. Evergrande se navíc nechala slyšet, že o blížící se čtvrteční úroky se investoři nemusejí obávat. Stále tak existuje možnost, byť skutečně nízká, že by situaci developer ustál.

2 Pokud by se stal systémovým, Číňan zasáhne

Je nutno říci, že z oněch 305 mld. USD Evergrande dluží většinu cca 170 čínským bankám a čínským retailovým investorům. Financial Times pak odhaduje, že "pouhých" 20 mld. USD (asi 6,5 % celkového dluhu) drží zahraniční investoři.

Důležitý fakt také je, že Evergrande je developer. Na straně aktiv tak drží projekty, pozemky a stavby (odhad hodnoty dle CNBC 220 mld. USD) oproti masivnímu dluhu v pasivech (305 mld. USD). Pokud by se jednalo o banku typu Lehman Brothers, na straně aktiv by ležely finanční instrumenty. V tomto je obrovský rozdíl. "Nakažlivost" developerů je omezená oproti bankovním subjektům. Otázka bilance čínských bank je však na jiné téma.

3 Evergrande je jen špičkou ledovce

Čína umí svištět na páku. Tahle rudá socialistická mašina to možná mnohdy sviští na páku rychleji než ta naše západní kapitalistická. Nemůžeme se tak divit, že tu a tam se promaže do bubliny. Ta současná (nejen) v Číně má název realitní. Lze předpokládat, že Evergrande spustí lavinu dalších lokálních bankrotů. Jsme však přesvědčeni, že Čína v případě ohrožení bankovního sektoru a ekonomiky dokáže zasáhnout. Od čeho by pak měla Čína centrální řízení, že?

4 Kauza Evergrande podporuje pravděpodobnost globální stagflace

S ohledem na makroekonomickou situaci a vývoj v dodavatelsko odběratelských vztazích lze očekávat, že bude v blízkém budoucnu docházet více ke splaskávání různých cenových bublin. Inflaci však nelze nazývat jako "transitory", jelikož všechny bubliny nesplasknou naráz. Dnešní růst cen komodit a energií nám dávají za pravdu. A nadále budou. Na druhou stranu se lze obávat omezováním produkce v určitých segmentech průmyslu a propouštění. To bude mít za následek zpomalení/stagnování ekonomik při paralelním růstu cen. Stagflaci.

Stagflace je tedy na další 2 až 3 roky prostředí, na které se připravujeme, a ve kterém budeme naše portfolia kormidlovat.

Naše investiční strategie

Podfond CZEGG VENTURES je postaven na lokálních malých a středních podnicích různých zaměření. V příštím roce máme v úmyslu portfolio rozšířit o další minimálně 2 emitenty (ideálně 4) a dále diverzifikovat portfolio. Současná situace na trhu našem portfolio zatím významně neohrožuje a věříme, že v příštím roce je reálný výnos 7 až 10 %.

Podfond NEW AGE FUND oproti tomu investuje na globálních trzích a situaci tak vnímá citlivěji. Naše portfolio je však postaveno na titulech s tzv. margin of safety. Na podhodnocených titulech, které v následujícím období čeká výrazně pozitivní fundament, který by měl přetlouci i případné tržní poklesy. Portfolio vykazuje pro příští roky růst tržeb i zisků při současném FW PE 2023 na úrovni 8x a dividendovém výnosu téměř 5 %. Investoři by se však měli připravit na vyšší volatilitu ceny akcií podfondu a být trpěliví. V horizontu 1 až 2 let by se nám totiž tato trpělivost měla vyplatit.

Máte zájem o investici do našeho podfondu CZEGG VENTURES či NEW AGE FUND? Kontaktujte naše speciality a domluvte si schůzku.

Upozornění

Informace obsažené v tomto článku byly vypracovány společností STARTEEPO s.r.o., se sídlem Praha, Plynární 1617/10 („Společnost“), která je 100 % akcionářem STARTEEPO Invest, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s. Společnost čerpá informace z důvěryhodných zdrojů a vynaložila přiměřenou péči, aby informace nebyly nepravdivé či zavádějící, nicméně nikterak nezaručuje jejich správnost. Materiál je určen pouze pro propagační účely a nenahrazuje statut fondu. Je koncipován jako prvotní informace a nenahrazuje odborné poradenství k finančním investicím ani komplexní poučení o rizicích. Zde uvedené informace neslouží jako nabídka nebo výzva k nákupu či prodeji finančních instrumentů. Rozhodnutí o investici může být učiněno pouze na základě aktuálního znění statutu fondu. Výnosy dosažené v minulosti nejsou zárukou budoucích výnosů. Dokument byl připraven s náležitou péčí a pozorností, společnost však neposkytuje záruky jeho přesnosti, správnosti, aktuálnosti nebo úplnosti. Obsah dokumentu je chráněn dle autorského zákona, majitelem autorských práv je společnost. Společnost nenese odpovědnost za šíření nebo uveřejnění informací třetími osobami.